CXMT wyceniony na 85 mld dol. w rekordowym IPO w Szanghaju. Debiut w poniedziałek

ChangXin Memory Technologies (CXMT) ustalił cenę akcji w pierwszej ofercie publicznej na 8,66 juana (1,28 dol.) za sztukę — podał South China Morning Post. Spółka sprzedała blisko 6,7 mld akcji, czyli 10 proc. powiększonego kapitału, zbierając brutto ok. 57,9 mld juanów (od 8,5 do 8,6 mld dol.). Implikowana wycena całej firmy sięga 579 mld juanów, czyli ok. 85,2 mld dol. Debiut na szanghajskim rynku STAR Market zaplanowano na poniedziałek, 27 lipca.

Jak duży jest to rekord?

To największe IPO chipowe w historii chińskich giełd — bije poprzedni rekord ustanowiony przez SMIC w 2020 roku — i największe IPO w całej Azji w tym roku. Popyt inwestorów przewyższył ofertę ok. 570-krotnie, co pokazuje skalę zainteresowania jedynym dużym, w pełni krajowym producentem pamięci DRAM w Chinach.

Kim jest CXMT i ile ma na rynku pamięci?

CXMT założył w 2016 roku Zhu Yiming, twórca notowanego w Szenzhen producenta chipów GigaDevice Semiconductor. W ciągu dekady firma z Hefei zbudowała pozycję czwartego co do wielkości producenta pamięci DRAM na świecie — z udziałem ok. 7,7 proc. globalnego rynku w zeszłym roku, za firmami Samsung, SK Hynix i Micron. To wciąż daleko od trójki liderów, ale wystarczająco, by CXMT stał się jedynym poważnym chińskim graczem w segmencie dotąd zdominowanym przez Koreę Południową, USA i Japonię.

Dlaczego IPO trafia akurat teraz?

Wycena CXMT to pochodna dwóch nakładających się trendów. Pierwszy to globalny boom na pamięci pod obciążenia AI — HBM i szybkie kości DRAM stały się jednym z głównych wąskich gardeł przy budowie klastrów treningowych, o czym pisaliśmy przy okazji pakietu Nvidia i SK Group wartego ponad 500 mld dol. w Korei Południowej. Drugi to chińska strategia samowystarczalności półprzewodnikowej: Pekin od lat traktuje krajową produkcję pamięci jako priorytet, bo to jeden z niewielu obszarów chipowych, w których restrykcje eksportowe USA wciąż zostawiają Chinom pole do nadrabiania zaległości.

Debiut CXMT zbiega się przy tym z osłabieniem rajdu na akcjach spółek pamięciowych na światowych giełdach — inwestorzy zaczynają ostrożniej wyceniać tempo, w jakim popyt generowany przez AI przełoży się na marże producentów DRAM i HBM. Chłodniejszy sentyment nie odstraszył jednak kapitału krajowego: 570-krotna nadsubskrypcja sugeruje, że chińscy inwestorzy traktują CXMT bardziej jako zakład na niezależność technologiczną niż na krótkoterminowy cykl cen pamięci.

Kolejny chiński debiut w tym samym tygodniu

CXMT dołącza do fali chińskich ofert publicznych związanych z AI. Na tym samym parkiecie w Szanghaju giełdę szykuje DeepSeek, a pekiński Moonshot AI negocjuje rundę pre-IPO przy wycenie sięgającej 50 mld dol. przed planowanym debiutem w Hongkongu. Rekordowe IPO producenta pamięci pokazuje jednak coś innego niż debiuty laboratoriów modeli językowych: to zakład kapitału na infrastrukturę, bez której żaden chiński model nie ruszyłby z treningu — pamięć, nie same modele, może okazać się najbardziej strategicznym ogniwem chińskiego wyścigu o AI.